美国.未来一年,债券走空的机率极高

时间:2020-05-22       来源:

2016年初,受到美国能源业产能大爆发影响,国际油价崩跌,欧洲Brent原油在2014年中,从每桶接近116美元,暴跌到每桶27美元,北美WTI原油从每桶107美元,暴跌到25美元,两者跌幅都超过75%,因为相对于全球能源需求成长缓慢,原油明显供过于求,不过2017年以来,这样的供需失衡,逐渐有所改变了。

资料来源IEA

虽然全球能源业者的产能还在增加,不过OPEC的冻产,北美能源业者优化产能效率以后,全球能源供给成长速度有所减缓,另外,全球主要经济体逐渐复甦,美国经济稳定成长,能源的需求全面升温,让原本的供需失衡,逐渐转为供需平衡。

根据IEA预估,2018年的全球能源供需情况,可望达到近年来最为平衡的状态,而这样的局势,有利国际油价维持温和上涨趋势。

按目前国际油价的供需变化情况、美国民间薪资成长状况、房地产价格年增率、欧元区、美、中、日等经济体成长和复甦速度,2018年,美国通货膨胀升温极高机率会比2017年更明显,如果国际油价缓涨到70美元,通膨还会更强,因为2017年,美国通膨相对温和,这提供一个较低基期的环境,足以推升2018年通膨快速上升。

资料来源https://tradingeconomics.com

美国通膨率在2018年高机率会往3%迈进,联準会(FED)一定会在2018年至少升息2次,最好是3次以上,抑制美国过热的经济成长和通膨,很明朗的升息趋势,会引导美国国债价格走下坡,这意味美国10年债殖利率,未来一年内迈向3%的机率蛮高的,2017年第三季以来的殖利率上升已经是现在进行式,按目前美国总体经济估算,渐进式升息,2018年美元基础利率达到2%是合理的。

所以接下来数季,IEF和TLT这些中长周期的债券ETF,蛮高机率会进行近年来大多头的修正,美国次级房贷后,美、英、日、欧洲、中国央行不约而同扩大QE或印钞票救经济,推升了债券价格,大幅压低债券殖利率,但随着2016年以来,全球经济逐渐复甦明朗,各国央行在2017年陆续进入缩减资产负债表和升息的规划。

缺少了央行这位购债大户,加上升息预期会让债权投资人对债券的吸引力下降,毕竟越晚买的债券,利息可能越高,所以不需要提前购债,甚至投资人可能担心债券价格下跌,反向抛售债券,增强债券下跌的力道,未来一年内,全球总体经济是较有利于债券的空方,不过放空债券的借券成本相对高,所以最好以波段放空来操作较低风险。

iShares 7-10年期美国公债ETF

iShares 20年期以上美国公债ETF

如果从债券殖利率收敛的情况来看,短债的殖利率势必会比长债殖利率上升更快,这意味着,短债价格下跌也会较明显,直到长短债的殖利率差收敛到极小值为止。

债券美国成长利率价格逐渐油价全球

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